证券代币的速度梦想，现实吗？

作者Noelle Acheson是公司分析方面的资深人士，也是CoinDesk产品团队的成员。本文所表达的观点仅代表作者自己。

在自然界中，快鱼吃慢鱼。如果你能够超越你的捕食者，那么会增加你的生存机会，就像能够超越你的猎物一样。所以，进化就是这样，我们生来就坚信速度是成功的先决条件。

这种思想已经蔓延到金融市场。速度与竞争优势和额外利润有关，高频交易者深谙此道。

在最近伦敦举行的一次证券代币活动中，该公司也重新抬头，这是一次规模虽小但引人注目的会议，企业家、投资者和传统金融代表正在讨论这种新型资产将采取何种形式。

其中一个练习是将参与者分成小组，并对证券代币的预期好处进行排名。我们得到了一份可供选择的结果清单，其中包括流动性、运营效率、透明度、创新和许多其他方面。考虑到参与者的多样性（如行业本身），缺乏明确的共识并不令人惊讶。然而，令人惊讶的是，坚持认为主要好处是“速度”的数字。

这是令人惊讶的，因为它基于三个假设：

1）这种速度是可取的；

2）区块链赋予速度；

3）这是一个技术问题。

然而，所有这些假设都是错误的。

速度不是优先事项

首先，让我们看看为什么我们认为更快的交易是可取的。

主要原因是风险降低。交易结算时间越长，买方违约的风险就越大。在资本市场，事情可能发生得很快，周二想购买资产的投资者可能在周三前失去资金（或遭到黑客攻击，或冻结账户）。

传统市场通常通过中央结算方（ccp）来解决这个问题，中央结算方（ccp）以自己的名义和自己的资金从交易中的每个参与者那里进行买卖。然而，这增加了系统的成本和中间商，而且仍然存在着中央对手方清算所消失的（遥远的）风险，使得交易半成品。

证券代币市场还没有中央对手方清算所的数据。也许随着市场的成熟，会出现一个新的市场，增加更多的流动性和可靠性。同时，在加密资产中，缺乏快速的交易周期增加了风险。

理论上，更快的交易也是可取的，因为现金可以更有效地使用——但这只是部分正确。如果我是卖家，而你是买家，我希望现金早日到位，谢谢。我越早投资回报或用它来偿还，越好。另一方面，你宁愿以后把它给我，因为你可能把它停在某个地方赚取利息。或者，也许你需要卖掉一项资产来筹集你需要给我的现金。

对于区块链技术承诺的即时结算，您需要将资金存放在相关交易所或经纪人处。即使你得到了回报，它也会比你在其他地方得到的要低得多。如果你是代表别人管理资金，那是不可能被接受的。

如果我是资产的所有者，但实际上我身上没有资产呢？也许我把它借给了一个卖空者，或者把它用作抵押品。我可能需要一点时间来解除这个承诺，以便能够把它转移给你。要求立即进行结算可能会抑制贷款和抵押贷款的增长，这将阻止成熟市场的出现。

为了强调这一点，几年前莫斯科证券交易所（Moscow Stock Exchange）从同一天改为两天结算，这被称为“现代化”。

因此，结算速度可能会降低风险，但会增加一定程度的效率低下。

区块链不快

现在让我们看看基于区块链的交易比传统Rails上的交易更快的误解。

区块链比集中式数据库慢得多。该技术涉及整个网络对传输的验证，并且，根据相关区块链的共识算法，可能需要几秒钟到几分钟的时间。

即使没有相同共识考虑的私有区块链也有一定程度的延迟。

另一方面，传统市场的交易需要纳秒。

结算也不快。上周，德国央行公布了与德意志银行（Deutsche Borse）进行的一系列试验的结果，该试验在金融结算方面测试了区块链技术与传统Rails。基于区块链的系统在速度和成本方面损失巨大。

技术不是问题

但是，当然，基于区块链的结算必须比传统结算更快——区块链切断了中间人，对吗？更少的步骤意味着更快地转移资产和支付。

也许，但步骤和中间商的数量并不是一个技术问题。它是关于过程的，它们随着时间的推移而进化，以响应问题和环境。转移到基于区块链的转移和结算系统并不一定能解决这些问题。正如我们前面所看到的，即时解决并不总是可取的。

因此，期望一种新型资产“解决”一个根本不存在的问题，而技术速度却不快，这使得人们对一个新兴概念抱有不切实际的期望。

不切实际的预期不会帮助这些新资产找到市场。

需要什么？

这个市场将是什么样子还不清楚。显而易见的是，该行业的快速发展及其通过扩展基于区块链的资产和结算来帮助改革资本市场的潜力。

然而，要实现这一点，需要发生以下几件事：

• ​需要在整个行业采用标准，以确保互操作性和资产/资金的顺利转移。

• 需要制定监管或监督措施，以防止欺诈和危险的风险积聚。

• 稳定的市场需要不断发展，以便在不依赖法定转账的情况下实现即时支付。

• 需要制定智能合同，以确保所有权和权利的可靠转让。

以上所有这些都是可能的，但即使到位，也无法保证证券代币的交易和结算速度会比传统资产更快。

与本质不同的是，金融市场的演变告诉我们，速度并不总是符合我们的利益。

在金融业，效率和弹性比“赢”更重要——问问乌龟和野兔。

来源：链向财经

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