[块信]数字货币期权干货20讲——第一讲 OK期权测试真题解析&操作界面

本系列适用群体：基础一般但是准备备考cfa,soa等金融考试的同学。对数字货币期权的知识感兴趣急于实操的朋友。对期权量化的基础理论感兴趣的朋友。本教程主要针对2020年1月新开张的okex交易所的交易规则定制，ok的这次期权交易功能做的非常专业，可玩性很强，非常多的套利参数都是明牌显示出来的，有利于投资者在没有专业套利软件的情况下，执行套利策略。消息说是ok这个期权界面一出来，竞品筹划几个月的期权功能直接回炉重做了。

来吧，今年定个小目标

2020年10月份之前写完期权20讲，从浅到深，争取把全部期权的知识梳理完。学校里学的往往是设计期权，期权定价，做市利润往往是站在金融从业者的角度去学知识。学院派很少有站在投资者角度又比较正经一点的文章，这也是本系列文章的一个初心吧。写完的那一天，我可能会把这20讲，删掉，作为讲义编辑成视频卖出去。所以记得收藏哈，哈哈哈。

1.1四个操作

期权对于每一个执行价有四个操作，买涨，卖涨，买跌，卖跌。

这四个操作两两互为对手盘，零和博弈。

举例：

以0.8BTC买入，BTCUSD-20200117-5500-C 这份期权（Ask Call）

BTCUSD表示是usd计价的BTC期权

20201117是行权日期，他的完整意思就是你买他你就是在赌，2020年1月17日的时候，btc的价格会超过5500USD。C是call的意思，call就是打call，打电话表示看涨。所以这个行为就是买入看涨期权，买c买涨（ask call）

那么如果1月17日到期的时候，这张期权经过几次转手交易最终落到我的手里，并且这时候BTC涨到了9000美金，我赌赢了，触发自动行权然后会怎样呢？

9000-5500=3500，是否我这一手赚了3500美金呢?不是，首先，ok的合约乘数是0.1，这一手我只赚了350而不是3500.我之前交易的时候还交了些手续费给ok平台可以忽略不计。那么最终我是不是赚了350呢？也不是，因为我当时是用0.8BTC买的这笔看涨期权。350美金，并没有把我交的期权费赚回来，最后我还是倒贴亏钱了。

那么如果1月17日这一天，BTC的价格跌破5500呢，那也没什么，不行权就是喽。就是我买这个C的那0.8BTC打水漂了而已，不会像合约那样爆仓。所以期权也被戏称为不会爆仓的合约。

BTCUSD-20200117-5500-C 对手盘，是卖出这份合约的玩家（Write Call），因为是卖出所以你要交保证金。卖C就是赌，1月17日BTC涨不过5500.只要涨不过5500，他就白赚了0.8BTC的期权费。如果涨过了，那就涨过多少钱，你就得赔多少钱乘0.1。直到你的保证金追加都没钱追加了被爆仓为止。

BTCUSD-20200117-5500-P 买入看跌期权（Ask Put）

前面那一串同上不讲了，P就是put就是推，推就是看跌。买入看跌就是赌1月17日，BTC的价格跌破，5500.跌破多少钱，你就赚多少钱乘0.1，消费期权费。没跌破5500，期权费打水漂，还没收益。

他的对手盘是卖出BTCUSD-20200117-5500-P（Write Put），跌不破5500就白赚期权费，跌破多少就赔多少乘0.1。直到爆仓为止。

这节课我不想提期权收益分析最重要的期权收益曲线怎么画，因为我觉得手画教起来费劲。电脑画只能用excel VBA或者matlab。我打算留到下节课讲。我这里就要给急着出师去实操的同学几点忠告。

1.买C，有限亏损（期权费），无限收益

2.卖C，有限收益（期权费），无限亏损，需要保证金，会爆仓

3.买P，有限收益（币价归0时是极限收益），有限亏损（期权费）

4.卖P,有限收益（期权费），有限亏损（币价归零时的亏损），需要保证金，会爆仓

下节课，结合期权收益曲线，会更容易理解，感兴趣的可以先百度。

我们先来讲一下ok期权开通入门测试的一些真题：

a

送分题，不讲。

买P和买C都是不需要保证金的。只有卖需要交。

.

同上

这题，前面讲过了

到期自动行权，结算okex需要一段时间，几十分钟吧。结算完你就能提了。

期权最大的特点可能有人愿意形容为不会爆仓的期货。我认为不是，期权的主要特点是这个四个操作再配合期货合约以后，投资组合千变万化，风险可控。常规的期权组合就有十几种之多。每一种都可以衍生出对应的专项策略对冲基金。而我们知道全世界规模最大的基金都是对冲基金。具体组合怎么做，怎么玩才能赚钱，我们先不急着聊，先捋一下ok期权详情界面。

3.最新成交价、买一量、成交量：略

1.BTCUSD指数——这个是BTC的价格，对标的是美国合规交易所美金对BTC的价格，而不是国内常用的usdt的价格。

2.20200117——是指这个系列的期权，会在这个日期强制自动交割。

4市场持仓量：市场上该执行价期权的未交割总量。

6.标记价格：*不同于okex的合约标记价格（现货价-系数），ok期权的标记价格是根据期理论最成熟的B-S公式（1997年诺贝尔经济学奖得奖公式，开创了期权定价理论，关于B-S公式的计算和理论，我们争取放到第十讲来讲），计算的合理价格。这个价格本身没有意义，其功能一方面是给投资者的参考价格，另一方面是计算预计投资收益的一个指标。也就是说标记价格是一个根据随机数学计算出来的最优价格，超过这个价格时，期权价格被高估，低于这个价格期权价格被低估。这里可以衍生出一个最简单但是高效的策略。如果期权价格低于标记价格你就买，期权价格高于现货价格你就卖，期望收益是正的。

7.由于okex式期权目前偏欧式，无法提前行权，在所有ok的说明文档里执行价格=行权价格。

8.隐含波动率（Implied Volatility）：同样是根据B-S公式逆推出来的一个volatility，是期权最重要的几个数据指标之一，他代表的不是期权价格历史上的波动程度，而是预测未来该期权k线波动的程度，具有一定的前瞻性。这个值越大，证明这个执行价的期权k线未来短时间内会变抖，多空即将产生分歧，很有可能即将产生变盘，此时就越适合使用跨式，衣领这样的赚波动钱的策略。但是这个是教科书的玩法，市场风险大的时候，大资本会选择回避风险，鸣金收兵。但是国内情况是反着的，越是到了变盘，市场风险大的时候，国内的资本越习惯性往上冲，老百姓也更疯狂。总体来说国内资本和散户都更喜欢吃头和尾的行情。这里没有谁对谁错，不同市场采用不同策略，到底哪种策略更适合币圈期权，我们后面再观察。一些民间说法也喜欢把隐含波动率叫做卖出波动率，因为IV越低，证明市场对变盘的预期越低。只要横盘。我们知道无论是卖涨，还是卖跌，都不会被行权，都是赚的。*同时期权隐含波动率因为具有前瞻性也可以用来辅助期货的操作。当然了，以上只是IV的最简单看法。

9.Delta:根据特定的定价理论，该期权价格函数关于现货价格函数的一次导数，衡量的是期权价格对于现货价格的敏感程度。以btc执行价5500的看涨期权为例。他关系btc价格一次导数的含义意味着，btc每升值或者贬值1美金，期权价格应该跟着涨或跌多少美金。一般来讲理性的。数值包含+/-1和0，三种绝对理性状态。即，当满足行权条件时。btc现货价格每涨跌一美元，期权持有者就能够跟着多赚或者多亏一美元，所以期权价格也会跟着涨跌一美元。当不满足 行权条件的时，btc现货价格涨跌不影响期权持有人收益，期权随着现货价格的变化率是0。delta是delta系列中性套保对冲策略的核心参数，配合期货合约可以构建几个比较成熟的套利组合。下一节课我们再讲这个东西怎么具体玩吧，大家这节课可以先理解一下。

10.其他几个参数，怎么用这节课也来不及讲了。一句话点评吧

Vega（伟哥）：一定程度反应BTC的恐慌指数。

Theta（吸他）：套现指数，一定程度反应期权市场是否急着套现（为负）。或者资金是否急着进场（为正）

Gamma（伽马）：期权对于现货的二次导数，一定程度上反应贪婪指数，该期权价格的泡沫大小。对于看涨期权正值表示存在泡沫。对于看跌期权，负值表示存在泡沫。反之意味着泡沫为负，价格被低估。不言而喻，越接近的现货当前价格执行价的期权，gamma值越大，泡沫越大，期权越抢手。

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