泄露的记录表明加密货币放贷人Babel在渴望比特币中利用了用户资金

一次私人谈话的泄漏记录表明，加密贷款机构Babel Finance利用一些用户资金购买了长比特币，并在今年3月的黑色星期四市场崩盘期间面临潜在的违约风险。

9月25日，网上首次出现了七个音频文件，这似乎是总部位于北京的Babel联合创始人王德与一个不知名人士之间进行的较长时面谈的一部分。

录音提供了行业新生的加密贷方在管理资产负债表时所采取的策略的罕见提示，表明某些商业行为可能与他们声称的有所不同。

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音频文件最初于9月25日由匿名Twitter用户上传到Anchor.fm，但在Babel提出投诉后很快被平台删除。 然后，匿名的Twitter用户将录音发布到YouTube。

几位熟悉该公司的人听了录音，并向CoinDesk确认这是Wang的讲话。 在其中一个档案中，这位不知名人士还用全名向王某致辞。

在9月30日对CoinDesk的书面答复中，一名Babel代表说，该公司无法确认这些录音的真实性，因为它们是“碎片化的”并且是“经过人工编辑的”。

该代表说，他们无法对录音的内容发表评论，并声称匿名出版商的指控是毫无根据的，不是事实。 Wang并未回应CoinDesk对录音发表评论的要求。

在Babel最初对Decrypt做出的录音可能被修补在一起的回应之后，匿名的Twitter帐户在9月30日发布了两个更长的录音，其中包含前七个部分。 新唱片表明谈话发生在3月20日前后。

总部位于北京的Babel Finance成立于2018年，通过提供储蓄和借贷产品在本质上已经扮演了加密银行的角色。 其资金动因之一是贷款和储蓄利息之间的差异。

但是根据泄露的录音，Babel还押注比特币的价格将上涨，并利用其自身和一些客户资金购买长期比特币，六个月前比特币价格暴跌60％时，比特币面临着潜在的违约风险。

所谓的X计划

在9月30日发布的其他录音中，可以听到王说，Babel于2019年初开始购买比特币，当时其价格约为3,000美元。 这些购买的初始资金来自Neo Growth Capital（NGC）筹集的75万美元和另外400万美元的存款，也来自NGC。

当被问及为什么NGC不用400万美元购买比特币时，王说NGC不打算将这笔钱用于此目的。 据报道，NGC的一位身份不明的合伙人表示，他不知道NGC的资金被用来推测比特币的价格。

Wang显然在录音中说，Babel采取了一项策略，即当比特币的价格上涨至4,000美元时，它将购买的比特币质押给另一家贷方，以借入更多资金。

随着新借的钱，它继续购买更多的比特币。 当比特币的价格再次上涨时，它重复了相同的方法，从而在其多头头寸上发挥了更大的杠杆作用。 王在录音中说：“我们成为了自己的客户。”

“我们一直在增加我们的 [bitcoin long] 位置从$ 3,000一直到$ 14,000，”王在录音中说。 “最初，我们的杠杆约为3倍，但随着比特币价格飙升，我们逐渐趋于稳定。”

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王在录音中说：“这叫做X计划。”似乎是指杠杆策略。 “最初只有Flex Yang [Babel’s CEO and the other co-founder] 我知道这一点。 但是后来，另外三位股东也意识到了这一计划。”

Babel一开始拒绝详细说明X计划，也没有特别评论NGC资金的使用，声称与客户的信息是机密的。

这种方法的明显上行空间是比特币在2019年上半年牛市后的成倍回报，当时比特币从3,000美元涨至14,000美元。

Wang在录音中说，当比特币达到14,000美元时，该公司确实意识到这不是长期的游戏，因此最初将止损订单定为18,000美元。 即使后来降低了停止订单目标，它也没有完全平仓。

“即使我们以10,500美元的价格平仓，我们也可以赚到两到三亿元人民币的净利润。 [around $30 million to $40 million]，”王听到说。

但是不利的一面是，如果比特币的价格突然暴跌，Babel的加密货币储备可能对来自其资本来源的追加保证金的追加保证金反应的速度有多快。

用户资金

Babel自称是世界上主要的加密货币贷款人之一，声称截至今年6月30日，其未偿还贷款超过3.5亿美元。

但是，客户的存款仅占借款人可用资金的一小部分。 巴别塔的大部分资本来自其他机构贷方。

Babel的首席执行官兼联合创始人Flex Yang表示，在3月12日之前，他的公司通过从其资本来源借入资金而享有的抵押物价值评估（CTV）率低至100％。 该公司的主要资本伙伴当时包括BlockFi，Genesis Capital和Tether。

这意味着Babel只需承诺价值100万美元的比特币即可借入100万美元的USDT。

但是，当向自己的客户贷款时，Babel要求CTV利率超过160％，这意味着借款人需要投入价值超过160万美元的比特币作为抵押。 这样，Babel将在资产负债表的负债方拥有价值600,000美元的比特币抵押品的差额。

Babel可以从其资本来源享受更有吸引力的抵押品利率的原因之一是，因为它宣传说，能够以有机方式产生比特币并在需要时满足追加保证金要求的中国比特币矿工是其主要贷款客户。

在理想情况下，如果Babel在上述示例中将其全部600,000美元的比特币抵押品保留在其储备内，则风险相对较低。

但根据Wang在录音中的说法，现实似乎更加混乱，因为Babel并未在自己的资产和用户资金之间划清界限。

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在回应CoinDesk时，Babel声称客户的抵押品要么存储在冷钱包中，要么在借入USDT作为抵押品时进一步借给交易对手。

该公司在声明中称：“不存在使用客户资金进行加密交易的Babel情况。”

但是，这就提出了一个问题，即如果将客户捆绑在一起执行杠杆计划，如何将客户的头寸与自己的多头头寸区分开。

在其中一个录音中，这位不知名的人对王说：“严格来说，这些 [user] 资金不属于您，您不应该将其用作杠杆。”

Wang回答说：“是的，”我们用来购买比特币的钱来自我们的筹款，我们的利息利润以及通过增加多头头寸而获得的利润。

这个人接着问：“如果这仅仅是你自己的资产，那你就不可能拥有这么大的钱 [long] 位置。 ……这意味着您可能还使用了部分借款人的抵押品和存款人的资金。”

Wang并没有直接回答该问题，而是说：“如果将自己视为客户，那么我们的资金和实际用户的资金就会混合在一起。”

“好的客户才是真正的客户。 坏客户是我们自己，”王在录音中还说。

Babel拒绝透露今年三月抛售前的多头头寸。

3月12日

直到3月12日，真正的风险才开始出现，当时比特币的价格在一天之内暴跌了60％以上。

知情人士告诉CoinDesk，突然下跌导致巴别塔的抵押品在其资本来源处严重贬值，以至于其在Tether的抵押品价值一度低于巴别塔从USDT发行人那里借款的80％。

人们说，那时Babel欠Tether 2,000至3,000 BTC只是为了满足100％的CTV费率。 如果Tether选择清算Babel的头寸，它本身也将蒙受损失，因为它所拥有的比特币抵押品的价值远远小于当时借出的资金。

当被问及为什么Babel在3月12日的崩盘期间没有提供更多的比特币来满足其资本来源的追加保证金要求时，Wang说在录音中该公司没有自己的头寸用硬币。 他说Babel后来清算了一些价值3,000至4,000 BTC的借款人头寸，但没有完全卖出。

Babel拒绝评论Wang的评论，即Wang的储备不足以应付追加保证金要求，但Babel声称由于自身违反条款（例如未能按要求偿还抵押品）未拖欠任何借款人。

Babel表示，它也没有违约任何机构贷方，并且由于Babel自己违反条款，没有从其资本合作伙伴处进行强制清算。

但根据CoinDesk看到并审查的两人之间对话的屏幕截图，3月12日崩溃后，一个较小的贷款合作伙伴，总部位于香港的OSL强制清算了Babel的500多个BTC抵押品。

杨洁said说，强制清算是在Babel遇到OSL的追加保证金通知后，随后将行为归咎于OSL而非本身。 OSL尚未回复CoinDesk的置评请求。

知情人士说，实际上，3月12日崩溃发生时，Babel向Tether要求信用贷款，以便它可以应付其他贷方的追加保证金要求，然后将债务转移给USDT发行人。

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消息人士称，Babel还设法让Tether同意将其追加保证金通知的期限延长至一个月，以便它有更多的余地来发送更多的抵押品。

为了获得Tether的信任，Babel甚至提议将其部分股权抵押给Tether，据市场崩溃后几天CoinDesk双方之间进行的电子邮件交流显示，Babel拒绝了要约，但听取了Babel的话。

人民对巴贝尔当时所承受的风险表示：“基本上，就在那一刻，巴贝尔对客户和资金来源都负有债务。”

Babel拒绝评论Tether的帮助，理由是未经适当批准，Tether无法与其合作伙伴披露业务细节。

Tether也拒绝置评，并表示不能也不会确认它是否与任何私人方有任何客户关系。

但是市场在3月12日之后的几周内反弹至6,000美元以上，再加上Tether的扩展和Babel的新储蓄产品，之后帮助该公司收集了更多的比特币并暂时减轻了风险。

Babel拒绝透露其目前的比特币多头头寸，但表示其总体杠杆率保持在三到五倍之内。 “我们是加密资产的支持者。 我们的净资产和大部分利润以比特币的形式存储，但我们会根据市场的波动性来调整余额。”

目前尚不清楚Babel的资产负债表现在位于何处。 该公司表示，已通过与Coinbase Custody的托管合作伙伴关系将其投资扩大到风险管理，并正在与Fidelity开设托管账户。 它已聘用了内部合规提议，并正在与外部审计师合作以提高财务透明度。

来源：https://www.coindesk.com/babel-bitcoin-leverage-recordings

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