DeFi 总锁仓价值半月内缩水近四成，借贷与交易所板块成「重灾区」

加密资产市场的剧烈波动又一次印证了圈内人口中的「币圈一天，人间一年」。由于大盘连日下跌，加密资产市场总市值已由 5 月 11 日的 3 万亿美元高点不断下移，截至 5 月 25 日，这一数字缩水为 1.7 万亿美元，半月跌幅达 43.33%。
 

DeFi 市场也在本轮大跌中遭到重创，各主流公链总锁仓价值（TVL）从 1303.37 亿美元的月内高点跌至 800.34 亿美元，半月跌幅达 38.59%。其中，去中心化交易所和去中心化借贷两个板块的 TVL 流失最为严重，特别是借贷应用，其 TVL 从 424.8 亿美元的月内高点缩减至 269.5 亿美元，跌幅达 36.56%，减少额为 155.3 亿美元，创下了所有赛道流失资金之最。
 

业内人士分析，TVL 大幅流失的主要原因是资产价格缩水。除此之外，借贷协议中发生的大额清算也颇为引人注目。
 

5 月 19 日市场大跌当日，所有链上借贷协议清算资金达到 6.14 亿美元，创下历史新高。波场创始人孙宇晨的 60.6 万枚 ETH，也险些因市场暴跌遭遇「爆仓」清算。
 

本轮市场暴跌，再度暴露了借贷和杠杆带来的加密资产市场系统性风险。相比传统金融市场，加密资产价格波动剧烈，且无涨跌停及熔断机制，在发生大额清算时，极易带来连环爆仓。Amber Group 美洲负责人 Jeffery Wang 认为，如果市场想要继续走高，有必要从过度杠杆化的头寸中去除一些泡沫。
 

DeFi TVL 暴跌 借贷和交易板块流失最多

 

已连续增长一年的 DeFi 总锁仓价值（TVL）终究被市场暴跌牵连。根据 DeBank 数据，各主流公链 TVL 由 5 月 11 日的 1303.37 亿美元跌至了 25 日 800.34 亿美元，半月跌幅达 38.59%。

 

 

DeFi 总锁仓价值半月下跌 38.59%
 

欧易 OKEx 研究院统计，去中心化交易所和去中心化借贷两个板块 TVL 流失最为严重，就以太坊公链而言，其交易板块月内最高 TVL 达 336.9 亿美元，5 月 24 日这一数据下跌至 196.6 亿美元，跌幅达 41.64%；而借贷版块 TVL 则从 424.8 亿美元的高点缩减至 269.5 亿美元，跌幅达 36.56%，减少额达到 155.3 亿美元，创下了所有赛道流失资金之最。
 

市场行情的剧烈波动再次为发展阶段的 DeFi 做了压力测试。从数据缩减比例来看，DeFi 发展受加密资产市场影响巨大，大部分资产价格的下跌，造成了 TVL 锐减，整体市场抗风险能力尚显脆弱。
 

大跌行情中，一些数据值得关注。
 

DeBank 显示，在 5 月 19 日大跌期间，市场 DEX 的累计日交易量达到 217.38 亿美元，创造了历史新高。有分析人士认为，DEX 交易量激增不仅是因为行情剧烈波动下投资者们频繁进行交易所致；在 DeFi 这个环境下，很多量化机器人也会利用 DEX 与中心化交易所的价差进行频繁套利；此外，借贷协议中有资产被清算后，也会立即拿到 DEX 进行抛售，进一步提升了交易量。
 

当天，链上预言机被调用次数也大幅增长，单日被调用次数超过 3.5 万次，说明在行情剧烈波动时，预言机喂价繁忙。
 

除了这两项数据外，借贷板块由于清算机制的存在，在所有 DeFi 赛道中最受关注。尤其在 5 月 19 日暴跌当晚，波场创始人孙宇晨 60 多万枚 ETH 险些被清算，差点创下史上最高清算资金量。以太坊开发者 Philippe Castonguay 称，还剩 2 分钟左右，借贷平台 Liquity Protocol 就将清算孙宇晨的 60.6 万个以太坊，但随后孙偿还了 3 亿美元，使得清算最终没有发生。
 

孙宇晨也明显感到后怕，「确实有一个瞬间，如同子弹从我头皮一擦而过，让我冷汗直冒，没想到插针来的如此凶猛。」
 

其他被清算的 DeFi 玩家就没那么幸运了。DeBank 数据显示，5 月 19 日当天，链上清算资金达到 6.14 亿美元，创造了历史新高。要知道，在一年前，整个 DeFi 生态的 TVL 才不过 8.13 亿美元。
 

用户链上借贷更需把握风控

 

以往，投资者听到的清算更多发生在期货合约市场，它更通俗的说法是「爆仓」。那么，链上借贷协议中是怎样触发清算的？清算又是如何传递风险的？
 

当前，几乎所有的链上借贷协议都采用超额抵押的借贷方式。比如用户持有 BTC 或 ETH，可以质押到 Compound 等借贷平台，贷出 USDT 等资产，再用借来的资产进行挖矿、交易等套利行为。
 

这种场景中，用户存入的 BTC 和 ETH 是抵押物。假设用户在 BTC 58000 美元时，存入 1 枚 BTC 进入借贷协议，并借出了 35000 美元的稳定币，此时，他的抵押品是充足的。但如果 BTC 下跌接近 35000 美元时，就会触发清算。那么，该用户的 1 枚 BTC 会快速被拿到交易市场抛售，以偿还债务，否则会发生坏账或产生不良债务。
 

按照这个机制，拿孙宇晨的案例来看，他的 60.6 万枚 ETH 如果被清算，这部分巨量资产会快速在交易市场被抛售。哪怕出售发生在去中心化交易所，但由于市场套利者的存在，这一价格震动会快速传递到中心化交易所。鱼池 F2Pool 创始人神鱼预估，如果当天孙宇晨的资产被清算，ETH 可能会砸到 1000 美元。
 

借贷协议多采用超额抵押机制，本质上仍属于杠杆，尽管这个杠杆率不足 1，但一旦抵押品价值暴跌，或者借出资产价值暴涨，用户都会面临清算。尤其在以太坊公链上，由于网络拥堵，许多用户在发现自己面临清算时，很难快速进行还款或增加抵押品，在市场剧烈波动下，清算风险也就急剧升高。
 

「流动性挖矿」从去年风靡币圈后，各种新矿资产的高 APY （年化收益率）刺激着投资者的欲望，从普通借贷应用中借出的资产似乎已经无法满足追求高回报的用户，一些杠杆挖矿平台应运而生，用户可以借出高于本金 3 倍甚至 6 倍的资产，前往各个流动池，无形中增加了被清算的风险。
 

致命的是，当用户的抵押品被清算后，其抵押资产会被立即抛售到市场中，进而造成价格市场继续下行；理论上，价跌又会导致其他用户被清算，形成「连环爆仓」似的效果，导致整个市场深度回撤，陷入可怕的「死亡螺旋」。
 

莱比特矿池创始人江卓尔指出，DeFi 的本质是无监管、完全自由金融，各种生态层层嵌套，疯狂的高杠杆数不胜数，因此杠杆践踏的「3·12」必然一再发生。惊险一幕也使行业需反思 DeFi 所蕴含的巨大风险。
 

事实上，不只是 DeFi 中的借贷协议，中心化交易所中的期货合约被强平，也会形成类似的效果，比如用户的多单被强平后，会在市场中立即卖出，在极端行情下，量化资金或机器人若无法快速吃掉这些卖单时，同样会造成践踏式下跌导致连环爆仓。
 

本轮市场暴跌，再度暴露了借贷和杠杆的巨大风险。相比传统金融市场，加密资产价格波动剧烈，且无涨跌停及熔断机制，在发生清算时，风险会快速「套娃」，带来连环爆仓。Amber Group 美洲负责人 Jeffery Wang 认为，如果市场想要继续走高，可能有必要从过度杠杆化的头寸中去除一些泡沫。
 

细思极恐的是，去泡沫的第一针往往会先扎向高杠杆的参与者，直到疼痛逐渐蔓延至整个市场。

来源：链向财经

来源：中币网  https://www.zhongbi.net/news/blocknews/278842.html
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