目前，世界主要国家和地区央行及货币当局均在对发行央行数字货币开展研究，新加坡央行和瑞典央行等已经开始进行相关试验，中国人民银行也在积极探索和研究中。

在国际清算银行2017年9月发布的季刊[ BIS Quarterly Review, September 2017]中，基于货币属性的分类法，央行数字货币（Central Bank Cryptocurrency，CBCC）可以定义为以去中心化方式交易的数字形式的央行货币，即意味着付款人和收款人之间可以直接交易央行数字货币，而不再需要依赖一个中央系统来负责资金清算并存储交易信息。

在央行数字货币落地实施的试验中，去中心化交易所的成功实践可为其提供一定借鉴。

DRC社区的“去中心化交易所专题研究系列”第一期研究报告，主要概述了去中心化交易所的发展历程，相比中心化交易所的优劣势，典型去中心化交易所的比较，最后探讨几点去中心化交易所面临的挑战和对其未来发展模式的展望。

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去中心化交易所的起源与发展

去中心化交易所是数字经济生态系统的有机组成部分。目前在数字经济生态中，交易的数字资产多达1400余种，交易规模达5000多亿美元，数字资产交易所有近200家，其中上线的去中心化交易所（Decentralized Exchange, DEX）约10家。

加密货币交易从2010年前后开始至今，经历了两个阶段：中心化交易所阶段，和以中心化交易所为主，去中心化交易所开始涌现的阶段。预计在2020年前后，将会出现可实现跨链原子交易的第II代去中心化交易所。

之所以创建去中心化交易所，正是因为看到了中心化交易所存在的安全和资金风险。去中心化交易所的最大优势是安全。因为相比中心化交易所，第一，不会出现宕机风险；第二，在出现黑客攻击时，客户资金依然安全；第三，不会出现监守自盗的情况；第四，不存在交易所破产的风险。

按照是否基于智能合约进行交易，以及交易全生命周期的操作是否都在链上完成，可以把去中心化交易所分为以下四种模式，它们的典型代表如下。其中，上面两个象限的模式为On-Chain模式；下面两个象限的模式为Hybrid模式。

这四种模式的比较如下。其中，On-chain模式代表包括交易撮合、交易执行、记账、清算等在内的交易全生命周期的操作都在链上完成，Hybrid模式代表交易生命周期中的部分操作是在链下完成的。因此，相比较而言，采用Hybrid模式的去中心化交易所的交易费用比较低甚至没有交易费用，交易从撮合到清算完成的速度也较快。而On-chain模式的去中心化交易所是无需信任机制的，因此安全性更可靠。

去中心化交易所的优劣势

去中心化交易所的“去中心化”主要体现在数据存储、撮合机制和资金管理方面，除此以外，还体现在上市交易、用户认证、交易过程等其他几个方面：

与中心化交易所相比，去中心化交易所的优势主要体现在安全性方面，不足主要体现在用户体验、交易效率和市场流动性等方面。

由于这些不足，导致市场上的去中心化交易所的交易量普遍较低。交易量最大的BitShares[ 指BitShares Asset Exchange，即BitShares内盘交易所，不含建立在BitShares上的网关内的交易。] 24小时的交易量也不足2000万美元，而第7大去中心化交易所的24小时交易量就只有100多万美元了，第8大以后的去中心化交易所的交易量均不到100万美元。把前8大去中心化交易所的24小时交易量加在一起也只有不到5000万美元，只与排名第32位的中心化交易所相当，与排名前几的中心化交易所的交易量有巨大差距。

前五大去中心化交易所的概况和比较如下。可以发现，底层区块链基于石墨烯技术的去中心化交易所的交易速度，基本达到了工业级水平。相比之下，基于以太坊区块链的去中心化交易所的交易速度则较慢。BitShares和Bancor上有主力货币对交易。而EtherDelta、IDEX和CryptoBridge上交易的货币对则相对较分散。

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