解析 Circle 资产验证报告：USDC 与 USDT 的资产构成有何异同？

更加公开和透明，不仅仅是稳定币项目长期发展的需要，也是整个加密货币行业发展的需要。

原文标题：《稳定币比较：USDC 首次公布资产构成 与 USDT 有何异同》
吴说作者：谈叔
本期编辑： Colin Wu

7 月 20 日，稳定币项目 USDC 发布了它五月份的资产验证 报告 ，在该报告中，首次像 Tether 一样对于支撑 USDC 的资产作出了细分。作为一家注册和运营于美国的公司，USDC 基本每个月提供一份资产验证报告，相比于不知道在哪里办公且创始人和首席财务官一直保持神秘的 Tether 来说，USDC 被普遍认为更为透明和安全。那么，USDC 背后的资产构成与 Tether 有何异同呢？

资产验证（attestation）和审计（audit）的区别

首先需要说明的是，会计师事务所对于 USDC 和 Tether 提供的都是资产验证（attestation）而非审计（audit）的服务。相比正式的审计，资产验证没有那么严格，对于资金的来源不会细究。根据纽约检察院提供的 报告 ，2017 年 9 月 15 日，Bitfinex 向 Tether 转了 3.82 亿美元，在审计公司 Friedman LLC 完成了资产验证之后，Tether 则将资金转回，说明当时 Tether 并没有足够的储备资金，而不得不挪用 Bitfinex 的资金。

一般而言，资产验证发生在审计之后，是对于审计结果的验证，对于一家审计历史良好的公司来说，资产验证的速度更快，也足以使公众产生信任。不过但目前提供稳定币的公司都没有提供过审计报告，这可能由稳定币行业本身的快速发展所决定，毕竟审计工作耗时耗力，而加密货币行业每天都处于飞速发展之中。

为 USDC 提供资产验证的公司是会计师事务所 GRANT THORNTON LLP，虽然不像「四大」一样位列全球前四，但根据维基百科显示，GRANT THORNTON 是全球第六大的会计师事务所；为 Tether 提供资产验证的公司是开曼群岛的会计师事务所 Moore Cayman，母公司为 Moore Global，未排进全球前十，因而从会计师事务所方面，USDC 相比 Tether 更为严谨。

USDC 与 USDT 的资产构成情况比较

在 USDC 的资产验证报告中，其资产 61% 为「现金和现金等价物」，在 USDT 的构成中，这部分则为 75.85%。

根据美国一般会计准则，「现金和现金等价物」指的是现金和那些具备类似现金流动性的资产，包括美国国债、银行存款证明、承兑汇票、公司商票和货币基金等。

对于持有的「现金和现金等价物」，Tether 进行了进一步的细分，其中的 65.39% 为公司商票，只有 3.87% 为现金。对于 USDC 持有的「现金和现金等价物」，此次 Circle 公布的验资报告中并未细分，由此，外界无从得知 USDC 的储备中究竟有多大比例为现金。而且在它总资产的细分当中，有 9% 为商业票据，那么它的现金等价物又是什么呢？

根据报告中的注释，USDC 的现金等价物，为美国一般会计准则标准中 90 天之内到期的资产。而它在「现金和现金等价物」之外，又单独列出了不超过 13 个月到期的银行存款证明、三年以内到期的国债、91 天-13 个月之间到期的公司商票等，由此可见 USDC 对于持有的公司商票进行了区分，90 天以内到期的归为现金等价物，90 天以外成熟的则单独列出。

由此可以推测，和 tether 一样，USDC 的资产构成当中有 90 天以内到期的商业票据，至于具体数量，由于今年 USDC 发行速度并不亚于 USDT，大致可以推测，它采取了与 Tether 相似的发行策略，因而短期商票可能在它的现金等价物中占据了相当的比例。

USDC 将进一步走向透明

本月 8 日，Circle 的创始人 Jeremy Allaire 在推特上 表示，Circle 将成为世界上最公开、透明且具有全额储备的稳定币项目。从此次资产验证报告公布的情况来看，USDC 资产组成的透明程度目前还不如 Tether，不过这肯定只是暂时现象。

Circle 计划于今年四季度上市，根据监管的要求，它必须向外界披露更为细致的财务情况。虽然通过 SPAC 上市，Circle 可以免去向 SEC 提供 S-1 表 的繁琐工作，但在上市之后，它仍然需要定期向公众公布财务报表，届时它的资产构成情况将更加清晰。

而更公开和透明将是稳定币项目长期发展的必然趋势。7 月 19 日，美国财长耶伦召集美联储、证券交易委员会和商品期货委员会的负责人开会，讨论对于稳定币事宜，可见已经将稳定币的监管事宜提上日程。对于 USDC 来说，更加公开和透明，不仅仅是公司发展的需要，也是整个加密货币行业发展的需要。

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